【存储器】另一个内存大循环将出现!

转载: 网络整理 2020-09-16
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在存储器市场中,预计在工艺技术的拐点处,供应将进一步趋紧,例如向DDR5的转移,在DRAM中采用EUV以及在NAND中过渡到多层结构。需求应从新冠大流行造成的低基数,新游戏机的发布,英特尔推出的新平台,向5G智能手机的转移以及向DDR5的转移的基础上有所改善。除去新冠的影响后,预计2021-2022中将出现另一个大的存储周期。



考虑到最坏的情况,半导体股票已见底。现在是关注股票估值的时候了。我们预计,由于2020年第三季度的估值优势,2020第四季度的出货量和现货价格的改善以及2021年第一季度的合同价格上涨,股票将继续上涨。


在2021-2022年,记忆类股票的表现将优于非记忆类股票

自新冠爆发以来,记忆类股票的表现落后于非记忆类股票。但是,两者的总体需求变化相似。类似于商品的存储芯片倾向于看到价格根据库存转移而波动。


非存储器制造商的盈利共识已经开始从新冠的影响中恢复,市场对存储器芯片制造商的预期可能会在2021年上升,并引发存储器库存的急剧上升。


内存库存在上升周期的后期阶段往往胜过非内存库存。非存储器制造商的平均售价水平波动较小,因此随着需求的增加和产量的增加,即刻盈利将立即增长。


另一方面,随着存储芯片平均售价水平持续下降直至库存耗尽,存储芯片公司的收益上升趋势开始趋缓。但是,在上升周期的后期,存储器制造商通常会享受到更强劲的收益增长,并且由于平均售价水平的提高而导致股价上涨幅度更大。


在先前的市场上升周期记录的收益共识和股票表现中再次确认了这种模式。非内存同仁台积电的收益共识和股票表现首先开始改善,其次是内存股。非记忆类股票的加权总和远远超过了PHLX半导体行业指数中的记忆类股票。我们预计在当前2021-2022年上升周期的后期,记忆类股票的涨势将比非记忆类股票强。


强大的下行刚性;出货量增长的动力在9月至10月变得可见

我们预计将看到对内存股的强劲下行支撑,不会再有负面因素影响内存市场。预计32GB服务器DRAM ASP的价格将进一步下跌(20年第四季度降至100-110美元),目前的价格水平已经确定。考虑到前一个市场周期记录的100美元底部,我们认为进一步的下行风险有限。


三星电子的股票首先开始反弹,主要是由于非内存订单的增加和智能手机需求的回升。我们注意到出货量明显改善(库存补充),这是内存行业的主要动力。华为技术公司的大额订单加速了库存的枯竭。移动设备的芯片需求也已开始改善。


因此,我们可能会看到半导体股票的上涨空间更大。由于设备库存也有可能上升,因此投资者不仅应关注三星电子和SK 海力士,还应关注Wonik IPS,LOT Vacuum,PSK和TES,它们将受益于NAND中越来越多的多层堆栈结构的采用。


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