DRAM需求强劲 NAND供需有望改善

来源:中财网

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2018-11-02
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DRAM 下游需求仍然强劲,厂商盈利能力持续提升。我们统计了三星、SK海力士、美光以及南亚科最新一季财报,各公司DRAM 相关收入均持续增长,SK 海力士、美光相关收入均创新高,南亚科相关收入同比近乎翻番,同时,各公司DRAM 产品毛利率也稳中有升,盈利能力进一步增强。供给方面,三星扩产延后、海力士2019 年资本支出计划仍存弹性、南亚科投片按需调节,我们认为,供给端大概率将延续目前理性的竞争格局,盲目扩产可能性较小,供需关系有望长期维持健康结构。

NAND位元出货量持续增长,下半年备货旺季有望改善供需。NAND Flash价格持续下滑,并非由于市场需求不振,主要是由于平面向3D NAND 迁移带来的供给过量所致。我们认为,长期来看,技术进步带来的价格下滑,将进一步培养市场需求,提升产品渗透率;同时,在技术进步、产量大增的同时,企业的单位成本也在快速下降,一旦价格拐点到来,企业盈利水平将快速回升。随着下半年备货旺季来临,结合手机存储容量升级,NAND 供需结构有望改善。

HDD销售同比增长,服务器市场将拉动DRAM+NAND需求向上。我们统计了西部数据、东芝财报的相关数据,HDD 收入均出现同比增长,其中,西部数据财报显示,大容量服务器HDD 收入实现同比增长,而高性能服务器HDD收入同比下滑,收入分化再次验证了SSD 在结构性、高频次数据领域逐步取代HDD 的趋势,同时大容量HDD 收入增长也验证了云计算、AI驱动下,服务器市场的持续增长。

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