据闪德资讯获悉，市场普遍担忧DRAM涨价，将会侵蚀智能手机厂商毛利率。

摩根士丹利最新报告提出不同观点，指出DRAM价格上涨并不一定会压缩智能手机毛利率，反而可能是终端厂商改善利润的机会，小米正是典型案例。

报告显示，在过去三次内存价格上涨周期（2016-2017年、2019-2021年、2022-2023年），小米智能手机业务毛利率均出现明显改善，这与市场“成本上升、利润下降”逻辑相反。

报告分析称，DRAM价格上涨未必导致毛利恶化，主要基于三大支撑机制：

成本转嫁机制：

当内存等关键元件大幅涨价时，整个产业链往往会同步调整终端售价，从而将成本压力传导至消费者，促使手机厂商恢复毛利。

历史数据显示，每当DRAM价格上涨，小米毛利率往往随之回升。

时间差红利：

在成本上涨推动手机涨价后，若价格出现回落，厂商便可能短暂享受“高售价、低成本”利润窗口。

产品结构升级增强抗压能力：

小米近年来积极推进高端化战略，提高中高端机型占比，产品组合改善成为毛利提升的长期驱动因素。

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